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汽车与零配件行业:暴跌加速见底,精挑细选抄底

发布时间:2015-07-08    研究机构:海通证券

股指迎来暴跌,系统性风险加速释放。6月市场系统性风险释放,大量个股暴跌。两周上证综指下跌21.4%,创业板下挫31%,一度跌破3900点,市场蔓延恐慌情绪,非基本面因素极度宣泄;随着“政策底”出现,同时系统性风险释放,挤压估值泡沫,推动未来投资风格趋于稳健,精挑细选“真成长”“和”真价值”成共识。汽车行业估值处于低位,结构性涨幅严重滞后。2015年以来汽车板块上涨87%,但汽车整车板块42%,同时汽车龙头个股涨幅甚至不足10%;从估值而言,具备安全边际,汽车板块平均估值17倍,特别是汽车整车板块,具备配臵价值。

业绩和估值优势较为明显,价值稳健偏好整车白马。目前而言,在2015年销量增速下行背景下,龙头公司增长超越行业,包括长城汽车、长安汽车、上汽集团等;而汽车整车板块平均估值12倍,上汽、长安、长城等普遍低于10倍PE,并且未来增长仍然可以预期,价值稳健配臵整车白马具有优势。

主题方向坚定“互联网汽车+国企改革”。【互联网汽车】是汽车终极模式,延续“电动化、电商化、车联网、自动驾驶、共享汽车”发展,未来将复制智能手机投资脉络,“硬件--应用--数据”,将会持续演进,看好金固股份、得润电子、千方科技、四维图新等;【国企改革】是蓝筹白马股的增量逻辑,推荐【东风系】和【一汽系】,兼具资产整合和央企合并机遇,推荐东风汽车、一汽轿车、东风科技等;此外区域性的国企改革标的也在陆续得到市场关注悦达投资(600805)、广汽集团等,下半年【国企改革】是我们认为媲美【互联网汽车】的重大主题方向,值得布局期待。

投资建议。市场快速调整,推动个股估值大幅下行,创造未来提升空间,风险释放推动投资者精挑细选“真价值”和“真成长”;整车白马的底部有望提前探明,龙头地位夯实基本面,低估值起步创造提升空间,左侧配臵时点提前,看好长城汽车、长安汽车、上汽集团等;成长方向,估值压力较大,但产业成本价格(定增、员工持股、增持价格)将形成较强支撑,时间换空间,看好金固股份、得润电子、比亚迪、隆鑫通用等;国企改革,依然坚定推荐一汽轿车、东风汽车、东风科技等。

不确定因素。汽车销量下滑、公司业绩增速低于预期。

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