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悦达投资:并表业务大幅减亏,汽车业务净利润同比增9%

发布时间:2013-08-26    研究机构:平安证券

汽车第三工厂将提前进入试生产阶段,2014 年将推出全新轿车K4:汽车第三工厂的厂房等基本设施建设完成,现已进入设备安装、调试阶段,第三工厂预计比原计划提前两个月,即于今年11 月份进入试生产阶段,2014 年一季度将建成第一期年产20 万辆的生产能力,并投入批量生产。三工厂建成后,悦达起亚年设计总产能将达到73 万辆,将有效缓解目前产能不足状态。

2013 年4 月12 日东风悦达起亚召开2013 顾客感动年发布会,首次发布了公司中长期规划,三工厂投产后计划每年推出一款全新车型,2014 年为中级轿车K4,2015 年为一款小型SUV,2016 年为一款中型SUV。2014 年是公司新产能投放的第一年,届时随着新品的有序投放,悦达起亚有望迎来发展的新台阶。

我们下调了公司财务费用率及2013 年高速公路盈利:从今年二季度情况看,公司银行负债总额有所下降,预计是利用悦达起亚公司分红偿还了部分贷款,因此财务费用有望下降,我们下调了公司2013 年财务费用额度。上半年公司高速公路业务下降幅度超出我们预期,我们下调了公司公路收费业务盈利。

虽然对各细项假设项目有所调节,但盈利预测结果与前期预测一致,因此我们维持对公司的业绩预测,预计悦达投资(600805)2013 年、2014 年每股收益为1.38 元、1.58 元,目前公司动态PE7.2 倍,维持“推荐”评级。

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