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悦达投资:新面貌新气象新业务,看好未来发展

发布时间:2015-05-22    研究机构:华泰证券

悦达投资(600805)的控股股东是江苏悦达集团(隶属于盐城市国资委),公司是一家综合性投资企业,其控股或参股的企业涉及汽车制造,公路收费经营、纺织、拖拉机、煤炭、电力、新材料及替代能源等不同行业板块。当前利润主要来自于汽车制造(参股企业悦达起亚汽车对净利润贡献较大)和公路收费经营两大板块。

东风悦达起亚汽车的整体经营业绩非常稳定,其销量逐年上升。2015 年推出小型SUV傲跑(KX3)等全新车型助推销量,而其他主力车型K2、K3、K4、智跑等当前的销量走势也较为稳定,预计今年悦达起亚能够实现销售目标同时为上市公司提供稳定的利润来源。

公路收费经营业务今年仍能提供净利润但面临下滑压力。公司将对其他板块业务(纺织、煤炭、拖拉机等)进行一系列经营效率提升工作,预计将实现减亏。新材料及替代能源板块尚处于产业培植期将着眼于未来发展。

控股股东江苏悦达集团实力雄厚且相当重视资本运作,并已将此内容列为下一步工作重点,而悦达投资作为其下属的国内上市平台将受益于其具体的资本运作战略。

公司有望大力拓展全新业务助力未来发展,汽车服务业和新能源汽车相关产业或将是潜在发展方向。新上任的集团公司领导高瞻远瞩启动研究其他成长型产业。上市公司市值有望得到进一步提升。

预计悦达投资2015 年-2017 年EPS 分别为1.62 元、1.98 元、2.39 元。作为一家综合性投资企业,其在汽车制造板块的利润预期仍较稳定,而在新领导层的带领下有望涉足全新业务推动未来的发展。2015-2017 年合理的预测市盈率分别为13X、14.6X、13.8X。公司的股价可以达到21-22 元区间,提出“买入”评级。

风险提示:2015 年起中国汽车销售增量放缓,合资品牌掀起降价浪潮,悦达起亚汽车销量和利润率面临挑战。纺织、煤炭受行业以及宏观经济影响面临亏损压力。公司对于全新业务的布局仍处于研究阶段。

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